信托未来的“危”与“机”（原创）

一是宏观环境的变化。2012年，我国GDP增速下降到7.8%，意味着我国前三十年的高速发展期已经暂告一段落，经济发展开始步入弱周期阶段。如何适应弱周期的变化，防范亲周期阶段发行的信托产品基础资产的贬值风险，并开发出新的适应性产品，是摆在信托业目前不可回避的大问题。

二是竞争的加剧。2012年下半年开始，有关监管机构全面放开了资产管理市场，允许证券公司、基金管理公司、保险公司等资产管理机构可以更多地以信托公司经营信托业务的方式，开展与信托公司同质化的资产管理业务，意味着资产管理“泛信托”时代已经到来。这将极大削弱信托公司传统业务的制度优势，其业务的替代效应和挤出效应日益显现，竞争愈加激烈。

三是产品供给不足。目前。信托公司的信托产品中以理财产品为主，服务产品长期缺位，难以满足高端财富管理客户的深层次服务需求。2012年体现服务功能的事务管理类信托虽然有较大发展，但仍然仅占全行业信托资产规模的15.28%，体现信托理财功能的融资类信托和投资类信托则占到全行业信托资产规模的84.72%，这是问题的一方面；问题的另一方面是，在理财信托产品中，主要是以非标准化债权投资为驱动的固定收益产品为主，而以各类权益投资为驱动的浮动收益产品则较少。截至2012年，体现固定收益的融资类信托产品占比仍然高达48.87%，体现浮动收益的投资类信托产品占比仅为36.71%。理财信托产品的这种结构，难以满足高端客户对浮动收益产品的需求，削弱了信托产品的竞争力。产品供给不足，其实反映的是能力不足。长期以来，信托公司的核心能力主要体现为信用风险管理能力，而不是真正的投资管理能力，这对未来的发展是严峻的挑战。

信托业未来发展之路上的上述挑战，是否意味着信托业发展的“黄金时代”已经结束？显然，现在做出这样的预测尚为时过早。因为我国的资产管理市场在相当长的时间内将仍然处于成长阶段，信托业发展的雄厚市场基础没有改变，“成长的市场”仍然是信托业今后得以继续发展的根本保障。在此前提下，关键是信托公司如何提前应对，把握新的发展机会。宏观环境的变化和竞争的加剧，不仅仅是挑战，其中也孕育着巨大的新的机会。弱周期下降面临巨大的社会经济结构调整，这种调整将会推动传统产业改造提升，并释放出新的产业、新的市场，这些都会给信托公司带来新的发展机遇。同时，资产管理“泛信托”时代的来临，也不仅仅是一个挑战，更是一个机遇。本轮资产管理“新政”，一方面赋予其他资产管理机构以更多与信托公司同质化的资产管理业务，使信托公司面临更多的竞争压力，但另一方面也放开了其他资产管理机构投资信托公司信托产品的限制，而这本身就是一个新的发展机遇。 “在竞争中合作”，你中有我，我中有你，应该是未来信托公司与其他资产管理机构之间的一种常态。

当然，新的机遇需要有新的能力。未来信托业应紧紧围绕加快转变发展方式这一主线，促成自身的发展转型，不断丰富信托产品线，锻造属于自身的核心投资管理能力，提升金融服务的专业性、多样性和有效性，形成品牌推动的差异化竞争优势。如此，我们有理由相信，未来完全有可能推动信托业再上一个发展的新台阶。

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