虽否认向宝能“输血”但并未打消市场风控担忧，过度依赖利差且不良率畸高
宝万之争、浙商银行赴港IPO，这两件看似风马牛不相及的事，却因为宝能幕后金主的浮现而产生关联。
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12月23日，媒体报道称，“宝能系”投资主体平台钜盛华的资金来自浙商银行理财资金池，一时舆论哗然。
次日，浙商银行对此回应长江商报记者称，浙商银行理财资金仅用于钜盛华整体收购非上市金融股权，不可用于股票二级市场投资，也不作为其他资管计划的劣后资金。
不过，这并不能让市场打消疑虑。南昌大学金融证券研究所所长何宜庆告诉长江商报记者，此种投资风险极大，最终受损失的还是理财产品的投资者。另有不愿具名的银行业研究人士指出，出资助宝能举牌万科，在浙商银行的资金投向中可能只是冰山一角。
实际上，浙商银行IPO本身也是“槽点”颇多。截止到2014年12月30日，浙商银行的资产规模、存款总额、贷款总额在12家股份制银行中分列倒数第二、倒数第二、倒数第三，尽管2015年上半年浙商银行资产突破万亿，但其排名仍然垫底。另外，浙商银行过于依赖利息收入，中间业务增长乏力；过于依赖小微企业，风险暗藏；贷款占比最高的制造业导致的不良率占据浙商银行不良率的62.4%。
因此，在本就出现外资撤离潮的股份制银行体系中，浙商银行此时IPO的处境颇为尴尬。
宝能幕后金主悄然浮现
处在IPO缄默期的浙商银行不得不站出来为自己辩白。
12月23日晚间，媒体报道称，“宝能系”投资主体平台——深圳市钜盛华股份有限公司，拿出67亿资金作为劣后级向华福证券融资133亿元，合计出资200亿元成立深圳市浙商宝能产业投资合伙企业，且该资金来自浙商银行理财资金。
这是一种常见的“假股真债”形式，银行理财借道有限合伙企业，利用私募基金形式，获取固定收益回报，风险由劣后级兜底。
12月24日，长江商报记者致电浙商银行媒体联络人，对方回应称，浙商银行理财资金投资认购华福证券资管计划132.9亿元作为优先级，仅用于钜盛华整体收购非上市金融股权，不可用于股票二级市场投资，也不作为其他资管计划的劣后资金。
不过，这一说法并没有得到市场认可。实际上，从11月11日到12月11日，宝能系三次大规模增持万科股票，持股比率飙升至22.45%，而浙商银行正是通过华福证券在11月11日与11月30日两次为宝能输血147亿元，时间点惊人的重合。
南昌大学金融证券研究所所长何宜庆12月24日告诉长江商报记者，理财资金参与此类“争夺”，风险极大，目前宝万双方仍在僵持，如果遭遇反击，最终损失最大的还是浙商银行理财产品的投资者。
不愿具名的银行业研究人士12月26日告诉长江商报记者，浙商银行理财资金与宝万之争有涉，可能还只是冰山一角，排名靠后的浙商银行有可能就是通过类似“走钢丝”的投资方式迅速做大规模。
浙商银行赴港IPO
近日，港交所披露易网站显示，浙商银行披露了招股书，其赴港上市的传闻终于坐实。
浙商银行的前身浙江商业银行是一家成立于1993年的中外合资银行，由南洋商业银行、中行浙江省分行、浙江省国际信托投资公司、交行宁波分行共同发起。2004年，浙江交投集团、万向控股、旅行者汽车等15家法人发起浙江商业银行的改组，浙商银行成为中国银监会批准的12家全国性股份制商业银行之一。
浙商银行的第一大股东为持股19.96%的浙江省金融控股有限公司，在浙商银行的前十大股东中，并没有境外投资者。
尽管是一家全国性股份制银行，但浙商银行还是将重心更多地放在浙江省。浙商银行招股书显示，浙商银行在浙江省的总资产、贷款总额和存款总额分别为4870亿元、1190亿元、1230亿元，占浙江省金融机构总资产、贷款总额和存款总额的4.5%、1.7%、1.6%。
值得一提的是，在12家股份制银行中，仅有广发银行、恒丰银行、浙商银行和渤海银行四家银行尚未上市，而上述四家银行都曾有H股上市传闻。
截止到2014年12月30日，浙商银行总资产为6700亿元，存款总额为3630亿元，贷款总额为2590亿元，分别位列12家股份制银行倒数第二、倒数第二、倒数第三，综合指标仅略优于渤海银行。
根据招股书，截至2015年三季度末，浙商银行总资产超过1万亿元，较去年年底增长49.9%；前三季度的营业收入和净利润分别为175.4亿元和56.4亿元，较去年同期分别增长40.4%和26.8%。
资产增速接近50%突破1万亿元颇为引人注目。浙商银行行长刘晓春对外解释称，这主要得益于去年年底开始实行的“全资产经营”战略，“‘全资产经营’的概念主要从资产负债表的角度来讲，银行除了信贷资产以外，还要平衡地发展交易类的资产、投资类的资产、同业类的资产，并根据市场的变化、客户需求的变化来进行调整。”
这似乎是为了应对浙商银行此前收入来源过度单一的情况。其招股书显示，浙商银行主要收入为利息收入，2012年、2013年、2014年、2015年前三季度利息收入占营收比率为90.7%、82.4%、83.6%、85.6%。
银行发力中间业务已经成为趋势。长江商报记者查阅财报后发现，招商银行2012年、2013年、2014年、2015年前三季度利息收入在营收中的占比分别为77.95%、74.59%、67.53%、64.75%，逐年降低。
恐被长三角制造业拖累
相比较而言，浙商银行的不良率并不算高，2012年、2013年、2014年、2015年前三季度分别为0.46%、0.64%、0.88%、1.22%，同期中信银行的不良率分别为0.74%、1.03%、1.3%和1.42%，同期招商银行不良率分别为0.61%、0.83%、1.11%、1.6%。
但是，值得一提的是，贷款份额最大的制造业为浙商银行贡献了最多的不良贷款。浙商银行招股书显示，截至2015年9月30日，公司贷款在贷款总额中占据82.4%，而公司贷款中排名前四的行业分别是制造业、批发和零售业、房地产业、租赁和商务服务业，分别占比17.7%、14.1%、13.7%、12.1%，但这四个行业产生的贷款分别占浙商银行不良贷款的62.4%、23.4%、0.7%、1.1%。
实际上，长三角制造业不仅没有回暖的迹象，反而因成本优势消失而继续收缩，浙商银行的不良率进一步增大的可能性较高。
因为民营经济发达，浙江小微企业贷款占到全国小微企业贷款的10%，所以浙商银行从一开始就把小微企业作为重要的服务对象。
2006年，浙商银行率先设立了小微企业专营支行。截至2015年9月30日，浙商银行已于全国设立18家分行小企业信贷中心和95家小微企业专营机构，小微企业专营机构占全行机构总数的近75%。
尽管近年小微企业贷款份额略有下降，但不良率却在不断升高。截至2012年、2013年、2014年及2015年9月30日，小微企业（含个人经营者）贷款分别占浙商银行贷款余额的26%、26.2%、25.9%、21.7%，但是小微企业贷款的不良率分别为0.24%、0.55%、0.97%、1.11%。
小微企业更容易受到经济衰退的影响，这可能会导致浙商银行不良率的进一步升高。
外资撤离致IPO处境尴尬
事实上，就金融类新股在港股的表现来看，现在并不是浙商银行IPO的最佳时机。
2015年12月3日，青岛银行在港交所上市，发售9.9亿股，每股发行价为4.75港元，募资总额为42.75亿港元，然而上市当日就跌破发行价。即使是内地唯一的、资产规模庞大的中国再保险，也于港股遇冷，目前已跌破发行价。
股份制银行在银行业体系中的份额逐年增长，由2010年的15.8%增长到2014年的18.2，但实际上随着银行业竞争加剧，股份制银行的日子并不好过。
浙商银行即在其招股书中表示，大型商业银行在国内银行业中占据优势地位，拥有较大的资产规模和客户基础；随着证监会出台鼓励小微企业业务发展的政策，城商行规模不断扩张；随着中国对经营地域和客户对象限制的取消，外资银行在业务上稳步增长；另外，非银行金融机构和互联网金融同样构成竞争压力。
另外，因为“过了最好的时光”，外资股东纷纷撤出股份制银行，也引起市场的担忧。
2015年1月，中信银行发布公告称，接到西班牙bbva的减持通知，累计减持逾5%，套现约105.5亿元；2015年上半年，恒生银行通过减持兴业银行(601166,股吧)，净赚超过100亿港元；德意志银行也发布公告称，将为所持的华夏银行(600015,股吧)股份进行减记，并预示可能减持这部分价值约35亿美元的股份。而市场上也一直有花旗银行出清广发银行股权的消息传出，但广发银行对外回应称，未收到消息。
